Méthode pédagogique :

Résolument pratique, cette formation s'appuie sur des exercices d'application et sur l'expérience professionnelle de l'animateur.

Programme :

Mode de fonctionnement des CDO

• Description du marché : acteurs et développements




• Type particulier de titrisation ABS (Asset Back Securities)


• Mécanismes propres à toute opération de titrisation CDO


• Principe d'adossement à un portefeuille d'actifs hétérogène


• Division des risques et procédure  tranching




• Recours à la technique subordination/mécanismes


• Création de tranches senior, subordonnées et equity


• Méthodologies de notation des dettes senior et mezzanine




• Méthode Moody's


• Méthodes Standard & Poor's & Fitch


• Corrélation estimée entre les signatures du portefeuille


• Analyse de la structure du portefeuille de référence


• Stratégies mises en ?uvre par les investisseurs sur ce marché




• Typologies des stratégies acheteuses ou vendeuses de CDO


• Quelle(s) tranche(s) pour quel type d'investisseur ?

Exercice d'application : CDO émis en 4 tranches représentant des classes de risque et de rémunération différentes. Adossé à un Pool de 100 obligations corporate d'un montant notionnel de 1 milliard de dollars, un Rating moyen de BB+ / Ba2 et une rémunération de $ Libor + 200 points de base

Configuration de la SPV

• Le rôle de l'arrangeur et du cédant


• Le rôle du "trustee "


• Schéma de fonctionnement de type " Pass-Through "


• Schéma de fonctionnement de type " Pay -Through "


• Mise en ?uvre des techniques de rehaussement de crédit




• Surdimensionnement du portefeuille


• " Excess spread "


• Apport de liquidité par le cédant


• Les différentes catégories de CDO


• Classement selon l'objectif de la transaction




• CDO de bilan, CDO d'arbitrage


• Classement selon le mode de Titrisation




• CDO de flux " True sale ", CDO synthétique


• Classement selon le type d'actifs sous-jacents




• CLO/CDO adossé à un pool de prêts


• CBO/CDO adossé à un pool d'obligations


• CFO/CDO adossé à un pool de Hedge Funds


• Tranches standardisées d'indices : CDX (HY/ IG) et iTraxx

Exercice d'application : stratégie de corrélation sur l'indice CDX IG. Estimation de la couverture, portage et sensibilités (delta, gamma)

Animateur

• Christophe PEYRAUD


• Senior Credit Manager




• CDO Department


• NATIXIS ASSET MANAGEMENT